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    焦炭供給略顯寬松 需密切關注政策執行

    2019-11-04 11:00:00

      核心觀點
      ?.焦煤焦炭在10月份整體偏弱運行,十一長假之后,市場對鋼材看漲的情緒落空后,整個黑色系弱勢運行,由于節后焦化廠開工恢復速度快于鋼廠高爐開工率,焦炭供求略顯寬松,焦炭成為整個黑色系中最為弱勢的品種
      ?.從目前的情況來看,焦炭提降50元/噸后利潤受到嚴重壓縮,進而開始打壓原料端焦煤價格,隨著采暖季的來臨,焦化廠開工率將逐漸降低,在供需偏寬松的情況下焦煤價格將持續走弱,后期建議關注焦企的利潤情況,以及進入采暖季后煤礦的安全檢查力度。
      ?.面對焦炭需求不振,市場寄希望于年底的焦化行業去產能情況,但從目前來看去產能形勢仍不明朗。
      一、行情回顧
      焦煤焦炭在10月份整體偏弱運行,十一長假之后,市場對鋼材看漲的情緒落空后,整個黑色系弱勢運行,由于節后焦化廠開工恢復速度快于鋼廠高爐開工率,焦炭供求略顯寬松,焦炭成為整個黑色系中最為弱勢的品種,焦炭主力合約2001從節后開盤的1890元/噸跌至1732元/噸,焦煤主力合約2001節后高開低走,從1270元/噸跌至1205元/噸,10月22日受宏觀消息面的影響,焦煤焦炭開始略有反彈,整體來看十月份焦煤焦炭整體偏弱運行,但焦煤行情相對焦炭較為樂觀。
      現貨方面,十一長假之后,鋼材市場與預期相反,開始“跌跌不休”,進而影響焦炭價格的提漲100元/噸也未能落地,受悲觀情緒的影響,反而對焦炭價格的提降50元/噸快速落地,但落地后成交情況并未好轉,市場進入僵持階段。而焦炭價格下跌50元/噸后,焦企利潤受到壓縮,轉而開始打壓原料端焦煤的價格,因此十月份焦煤焦炭均弱勢運行。
      二、焦煤基本面情況
      1、原煤供給基本平穩,進口煤政策不明朗
      國慶節后,前期因環保監察停工的各地煤礦也逐漸復產。國家統計局數據顯示,2019年1-9月份,全國原煤產量為273645.2萬噸,累計同比增長4.5%,其中9月份全國原煤產量為32414.1.0萬噸,同比增長4.4%,月環比增速降低0.6個百分點。9月份原煤產量有所下降的原因可能是,10月初的國慶環保安監趨嚴導致部分煤礦停工,截至目前,大部分煤礦已經全部復工,預計10月份原煤產量增速會有所回升,原煤供應穩定。分地區來看,9月份內蒙古原煤產量為8380.8萬噸,同比增長2.4%;山西原煤產量為8182.0萬噸,同比增長5.3%;陜西原煤產量為6547.2萬噸,同比增長11.7%。目前來看,焦煤整體供應情況略微寬松。
      進口煤方面,海關總署數據顯示,2019年8月,中國焦煤進口量為906.71萬噸,月環比增長17.03%,其中從澳大利亞進口焦煤449.42萬噸,環比增長13.6%;從蒙古進口焦煤373.51萬噸,同比增長45%。8月份進口煤總量有一定程度增長,國際焦煤需求疲軟,澳煤到港量增加,疊加近期港口通關限制,導致港口焦煤庫存進一步累積。截至10月25日,焦煤港口庫存為766萬噸,周環比增加10.5萬噸。按照2018年年進口煤全年平控預估,10~12月剩余進口額度僅3000萬噸,如果嚴格按照進口平控政策額度,月均僅約1000萬噸。預計后期進口煤數量會有所回落,將略緩解國內焦煤庫存壓力。目前焦煤整體供應穩定,由于下游焦企需求有所減弱,整個10月份焦煤價格呈下跌態勢,現長治低硫瘦主焦下調20元/噸報1380元/噸,安澤地區低硫主焦報價1480元/噸,10月以來累計下調60元/噸。
      2、焦企開工有所回落,后期焦煤需求或減弱
      十一長假后,焦企復工較快,焦化廠開工率迅速恢復到國慶節前的開工水平,但隨著北方天氣逐漸轉冷,河北、山西、山東等地區環保限產趨嚴,近期焦化廠開工率有所回落。據Mysteel數據顯示,截至10月25日全國100家獨立焦化廠產能利用率為76.99%,周環比下降1.02%,其中華北地區的產能利用率為69.52%,環比下降2.06%。隨著焦企開工率的小幅回落疊加整個黑色市場情緒略顯悲觀,焦企對焦炭的采購以按需為主,截至10月25日,鋼廠焦化廠的焦炭總庫存為1698.33萬噸,周環比增加33.95萬噸。其中,100家獨立焦化廠焦煤總庫存為812.21萬噸,周環比增加10.97萬噸;110家樣本鋼廠焦煤總庫存為886.12萬噸,周環比31.98萬噸。從目前的情況來看,焦炭提降50元/噸后利潤受到嚴重壓縮,進而開始打壓原料端焦煤價格,隨著采暖季的來臨,焦化廠開工率將逐漸降低,在供需偏寬松的情況下焦煤價格將持續走弱,后期建議關注焦企的利潤情況,以及進入采暖季后煤礦的安全檢查力度。
      三、焦炭基本面情況
      1.焦炭產量相對平穩,進出口情況值得關注
      今年焦化廠開工率始終維持高位,為營造“國慶藍”部分焦企從9月中下旬開始限產停工,但國慶節剛過,焦企迅速開工,國慶假期后的第一周焦企開工率便達到限產前水平。數據顯示,2019年1-9月,全國焦炭總產量為35435.6萬噸,同比增長6.3%,較8月份增速回落0.4個百分點。9月份全國焦炭產量為3922萬噸,同比增長3.2%。其中,9月份,山西焦炭產量為800.2萬噸,同比增長2.6%;河北焦炭產量為398萬噸,同比增長2.6%;山東焦炭產量為413.4萬噸,同比增長28.7%;陜西焦炭產量為425.4萬噸,同比增長35.7%;內蒙古產量為318.2萬噸,同比增長3.4%。9月份焦炭產量增速回落的原因是9月中下旬華北地區的環保限產,隨著采暖季的來臨,環保限產的政策將逐漸趨嚴,疊加鋼材淡季來臨,預計后期焦炭產量會有所減弱,建議后期密切關注各地區環保限產政策的頒布和執行情況。
      另外值得關注的一點是,往年的我國基本屬于焦炭凈出口國,對焦炭的進口量微乎其微,但今年焦炭的情況出現了微妙變化,首先是焦炭出口量自今年初開始出現了明顯的持續下滑,1-9月焦炭累計出口為516萬噸,較2018年同期下降了25.54%。再是今年下半年開始出現了幾批來自澳大利亞、蒙古、日本的進口貨源,1-8月焦炭累計金樓18.21萬噸,較2018年同期增長了358.69%。雖然焦炭的進口數量仍是少量,但這種現象卻說明了兩個問題:一是目前國際市場焦炭需求不樂觀;二是中國焦炭價格處于相對高位,國際上存在向中國輸送過剩焦炭的價差。伴隨著全球經濟周期性低迷的持續,我國焦炭進出口情況的逆轉或將長期存在。
      2.焦企庫存開始累積,鋼廠及港口庫存仍在高位
      10月初,焦企的焦炭庫存延續前兩個月的低位狀態,焦企對焦炭進行100元/噸的提漲,但因假期后焦企開工率復產速度高于鋼廠,并且華北地區因秋冬季大氣污染管控方案的頒布,高爐開工率不及焦爐開工率,焦企庫存開始累積。截至10月25日,國內100家獨立焦化廠焦炭庫存為51.5萬噸,周環比增加5.3萬噸。隨著焦企庫存的累計,10月初焦企對焦炭的提漲未能落地,因為鋼廠和港口焦炭的高庫存,反而是鋼廠對焦炭的提降50元/噸快速落地。數據顯示,截至10月25日,國內110家樣本鋼廠的焦炭庫存為457.12萬噸,周環比下降3.31萬噸。目前鋼廠庫存中高位,對焦炭以消耗庫存為主,后期隨著采暖季的來臨,下游鋼材市場也將轉入淡季,因此鋼廠對焦炭需求有主見減弱趨勢。而港口庫存方面,目前焦炭港口庫存仍是近幾年的高點,截至10月25日,四港口總庫存為444.8萬噸,周環比增加4.2萬噸。其中,天津港焦炭庫存為36萬噸,連云港焦炭庫存為8.5萬噸,日照港焦炭庫存為159.3萬噸,青島港焦炭庫存為241萬噸。整體來看,目前焦炭庫存處于中高位,供給相對較為寬松,11月份采暖季來臨之后,焦炭需求將明顯減弱,建議密切關注各環節庫存情況。
      3.下游需求持續疲軟,后期去產能有變數
      受房地產行業低迷的影響,今年鋼材市場旺季表現不及預期,生鐵產量也有所下滑,數據顯示,2019年1-9月全國生鐵產量為61202.8萬噸,累計同比增加6.3%,增速下滑0.6個百分點。其中,9月份全國生鐵產量為6730.6萬噸,月環比下降386.8萬噸,增速下滑5個百分點。進入10月以后,北方天氣污染嚴重,10月16日生態環境部印發《京津冀及周邊地區2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅方案》,隨后河北、山西、山東、江蘇和安徽等地區陸續發布環保限產方案,全國鋼廠高爐開工率持續下滑,數據顯示,截至10月25日,全國高爐開工率為63.54%,周環比持平,其中河北唐山地區高爐開工率為59.42%,周環比下降0.72個百分點。目前鋼廠高爐開工率略低,對焦炭的采購積極性減弱,甚至部分鋼廠已停止采購。采暖季即將來臨,短期內預計下游需求持續疲軟。
      面對焦炭需求不振,市場寄希望于年底的焦化行業去產能情況,但從目前來看去產能形勢仍不明朗。原本市場對焦炭在產產能的預估是有凈減少的,但之前山西省發布的焦化行業去產能文件中表示,山西省總產能壓減至14768萬噸以內,并在此基礎上保持建成產能只減不增。目前山西總產能預估值在13800萬噸左右,實際已經低于目標值,因此去產能對山西焦炭產量影響有限。再有山東省煤炭消費壓減工作總體方案中要求壓減焦化產能1031萬噸,本計劃2019年關停的幾家焦化企業又傳聞停產日期不確定。因此,寄希望于年底的去產能恐又生變數,如果各省焦化去產能存在延期的可能性,那么今年焦化產能減少可能成為泡影。
      四、后市展望
      焦煤方面,10月初鋼廠對焦炭提降50元/噸落地后,焦企利潤受到嚴重壓縮,焦企轉而向供需逐漸寬松的原料端焦煤壓價,整個10月份焦煤各品種均下跌30~60元/噸。另外,國際焦煤需求疲軟,澳煤到港量增加,疊加近期港口通關限制,導致港口焦煤庫存進一步累積。11月份取暖季來臨之后,各地區的環保限產政策將逐漸趨嚴,鋼企焦企開工也將受到限制,屆時焦化廠對焦煤需求或將進一步減少,焦煤價格或將受到高庫存壓制。需要注意的是,目前進口煤額度所剩不多,如果后期港口停止報關,這將對國內焦煤的高庫存有一定的緩解。
      焦炭方面,總體來看,焦炭目前供給略顯寬松,下游需求的疲軟疊加鋼廠和港口的高庫存,使得焦炭承受較大的壓力,而焦化廠的高開工和秋冬季的環保限產又使焦炭雪上加霜。隨著取暖季的到來,鋼廠限產將繼續趨嚴,彼時對焦炭的需求將繼續減弱,如果年底的去產能執行力度不及預期,那么后期焦炭價格將很難繼續反彈,但焦企利潤已嚴重被壓縮,后期繼續大跌的概率也不大,預計11月份焦炭震蕩偏弱運行概率較大。建議關注后期采暖季限產對焦炭供需兩端的影響。(魏亞如)

      

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