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    焦炭延續下跌趨勢

    2019-11-06 16:30:00

      受國內經濟下行壓力和樓市旺季不旺的因素影響,鋼市需求減弱導致鋼企對焦炭原料的消費明顯萎縮,焦炭企業主動降價出貨。在終端需求不佳的背景下,國內焦炭期貨2001合約近期延續下跌的走勢,期價穩步回落至1740元/噸一線。鑒于后市北方霧霾天氣加重,環保限產將迫使鋼企開工率走低,焦炭需求面臨進一步打壓,焦炭期價重心有望進一步下移。

     

      美聯儲降息應對偏弱經濟局面

     

      今年以來,全球爭端導致主要經濟體經濟下行壓力增大。美國經濟在步入下半年以后呈現明顯的疲態,制造業萎縮加劇和就業增幅放緩,加重了市場對美國經濟的擔憂,給了美聯儲繼續降息的理由。如外界預期,美聯儲在10月31日凌晨宣布年內第三次降息,將聯邦基金利率目標區間下調25個基點,至1.5%—1.75%的區間。雖然此次降息行動或為美國風險資產提供一定支撐,但令市場意外的是,美聯儲在此次議息會議上暗示年內或暫停降息,市場焦點將轉向該機構的“擴表”政策。美聯儲在聲明中刪除了“將采取適當行動維持經濟擴張”這一表述,僅表示將繼續密切關注影響經濟前景的因素,業內稱這一舉動暗示美聯儲將暫停降息行動。降息舉措符合市場預期,但就美國經濟中長期表現而言,預計美聯儲年內大概率暫停降息。全球主要經濟體經濟表現偏差成為美聯儲降息的重要推力,也暗示需求不佳或引發大宗商品需求前景轉弱,這將在短期內對商品價格形成沖擊。

     

      國內經濟下行壓力依然存在

     

      雖然我國逆周期調節力度不斷加大,但受季節性因素影響,10月制造業PMI和非制造業PMI均有所回落,表明經濟下行壓力加大。據中國物流與采購聯合會、國家統計局聯合發布數據,10月份制造業PMI為49.3%,較上月下降0.5個百分點,創今年二季度以來最低水平。與制造業PMI走勢一致,10月份非制造業PMI較上月回落0.9個百分點,至52.8%,但非制造業繼續在擴張區間運行。10月份PMI在榮枯線以下重新回落,暗示經濟下行壓力加大。在季節性因素制約下,未來黑色產業鏈需求或進一步削減。

     

      國內樓市降溫削弱鋼材消費前景

     

      從鋼材終端需求市場來看,今年我國樓市“金九銀十”冷清收官。雖然國內多數房企以價換量促回款,四季度銷售增速有望穩中有升,但樓市調整態勢未變,房價保持穩中趨降,政策仍將維持從嚴基調。傳統的樓市旺季“金九銀十”在今年黯然失色。據中國指數研究院初步統計,10月樓市成交量環比下降5.3%,同比上升31.2%,各線城市中,僅二線代表城市成交量同環比齊升。具體來看,10月一線城市成交量整體環比下降15.8%,廣州降幅較大,為28%。深圳樓市成交較為穩定,環比降幅僅為2%。未來融資端、需求端政策大方向將繼續保持平穩,但隨著經濟下行壓力加大,不排除有邊際改善可能。

     

      北方降溫施工需求減弱

     

      每年臨近年末,我國北方地區率先降溫,冷空氣降臨會影響建筑施工進程,從而變相減弱鋼市消費。從10月國內鋼市需求情況來看,整體景氣度依然偏差。據我的鋼鐵網統計的數據,2019年10月份中國鋼鐵行業PMI為43.0%,環比下滑4.0個百分點,連續五個月處于榮枯線之下。分指標來看,新訂單指數明顯下滑,產出指數小幅增加,成品材庫存指數大幅增加,表明市場主動去庫存心態較重,價格上方承壓。截至10月31日,Myspic國內鋼材價格綜合指數137.52,月環比下跌2.02%,較去年同期下跌15.54%;國內長材指數為157.21,月環比下跌2.01%,較去年同期下跌17.37%;螺紋鋼指數為150.81,月環比下跌1.42%,較去年同期下跌19.68%。10月份全國建筑鋼材價格弱勢振蕩。

      與此同時,從環保角度來看,進入11月份以后,北方霧霾天氣將越來越嚴重,多地將迎秋冬季大氣污染治理戰,環保限產政策將加嚴執行。預計11月份國內鋼材現貨價格將承壓,而焦炭的供需矛盾也會逐漸積累。

     

      需求不佳導致焦炭再度降價

     

      國內焦炭市場總體弱穩運行,在10月山西地區鋼廠調降50元/噸落地執行之后,自11月1日開始,上述地區又開始執行新一輪調降50元/噸的措施。環保方面,山東、山西、河北等地響應天氣預警,鋼焦企業運輸及生產管控程度加強。焦化廠方面,受地區天氣影響,山西部分焦企生產稍有下降,整體焦企心態偏弱,當前出貨較為積極,庫存整體水平不高。

      綜上來看,由于國內外經濟下行壓力存在,疊加季節性因素凸顯,北方天氣轉冷影響建筑工地施工,霧霾天氣頻發迫使鋼企開工率走低,終端需求減弱將削減原料焦炭的消費量,從而拉低焦炭期貨價格重心。在終端需求不佳的影響下,筆者認為后市國內焦炭期貨2001合約和2005合約料將延續下跌趨勢,2001合約期價有望回落至1500—1600元/噸區間,2005合約期價有望回落至1400—1500元/噸區間,維持看空策略。(作者:寶城期貨1隊)

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